云財(cái)經(jīng)訊，東吳證券發(fā)布2026年煤炭行業(yè)投資策略，2023年中以來，隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩，煤炭供需進(jìn)入弱均衡狀態(tài)，正常狀態(tài)煤價(jià)在670—870元/噸之間區(qū)間震蕩，煤價(jià)合理常態(tài)預(yù)期770元/噸左右水平。2024至2025年，對(duì)煤價(jià)影響最大的便是鐵路運(yùn)費(fèi)階段性優(yōu)惠政策，尤其是新疆地區(qū)運(yùn)費(fèi)優(yōu)惠20%—30%，將帶來新疆運(yùn)輸成本下降100—150元/噸，最終影響沿海地區(qū)煤價(jià)波動(dòng)。投資意見：一是從煤價(jià)邏輯角度分析，預(yù)期2026年上半年煤價(jià)震蕩運(yùn)行，且關(guān)注“能源安全”主題投資機(jī)會(huì)，因此建議關(guān)注受益于“疆煤外運(yùn)”邏輯產(chǎn)量有增長，且動(dòng)力煤價(jià)格上漲帶來業(yè)績彈性的廣匯能源(600256)；其次建議關(guān)注昊華能源(601101)，以及兗礦能源(600188)和陜西煤業(yè)(601225)。二是從高股息邏輯分析，受益于煤價(jià)在2025年二季度見底，煤炭上市公司業(yè)績從三季度開始觸底，預(yù)計(jì)未來煤價(jià)相對(duì)穩(wěn)定造就龍頭公司持續(xù)盈利穩(wěn)定。預(yù)期隨著保險(xiǎn)資金成本的持續(xù)下降，最終高分紅標(biāo)的中國神華(601088)、陜西煤業(yè)(601225)股息率將有望從2025年4.5%左右股息率下降至2026年中3.5%左右。