云財(cái)經(jīng)訊，中信證券研報(bào)稱，美國(guó)私募信貸市場(chǎng)的違約態(tài)勢(shì)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化特征，中型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可控但小微企業(yè)已顯危機(jī)征兆。截至今年10月底私募信貸領(lǐng)域違約率維持在5.2%的水平，中型企業(yè)私募信貸違約率持續(xù)上揚(yáng)，至10月末已攀升至3.2%的階段性高點(diǎn)，而EBITDA低于2500萬美元的小型借款人違約率則高達(dá)11.7%。因此我們判斷，未來美國(guó)私募信貸市場(chǎng)存在再次爆發(fā)尾部違約風(fēng)險(xiǎn)的可能性。此外，未來三年內(nèi)，美國(guó)私募信貸市場(chǎng)存量資產(chǎn)將迎來集中兌付期，或?qū)⑼苿?dòng)市場(chǎng)加速進(jìn)入再融資(162717)需求顯著增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性窗口階段。若未來小型企業(yè)私募信貸再融資(162717)受阻引發(fā)違約潮，并形成風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)鏈，則可能直接沖擊美國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持有的私募信貸資產(chǎn)組合。鑒于私募信貸市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性充裕的直接信用違約互換工具，CDX NA HY及其波動(dòng)率相關(guān)資產(chǎn)或可作為對(duì)沖私募信貸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的替代性選擇。因此，在保持對(duì)存在風(fēng)險(xiǎn)敞口的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)及商業(yè)發(fā)展公司(BDC)審慎態(tài)度的同時(shí)，或許可通過配置北美高收益?zhèn)笖?shù)的信用利差來對(duì)沖私募信貸潛在系統(tǒng)性崩塌會(huì)引發(fā)的估值聯(lián)動(dòng)沖擊。