云財(cái)經(jīng)訊，國盛證券(002670)研報(bào)稱，2025 年 CPI 與上年持平，PPI 同比下降 2.6%。CPI 連續(xù) 4 個(gè)月回升，創(chuàng) 2023 年 3 月以來新高，核心 CPI 連續(xù) 4 個(gè)月維持在 1%以上，家用器具、金飾品等核心商品價(jià)格延續(xù)偏強(qiáng)；PPI 環(huán)比連續(xù)第三個(gè)月上漲，且漲幅有所擴(kuò)大，有色、“反內(nèi)卷” 行業(yè)仍是主要拉動(dòng)，原油—石化產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格繼續(xù)下跌。展望 2026 年，結(jié)合 11-12月物價(jià)數(shù)據(jù)、近期大宗價(jià)格走勢(shì)及“反換籃子 因素的影響，2026 年物價(jià)仍將延續(xù) 2025 年下半年以來的回升趨勢(shì)，其中，在以舊換新政策、房租跌幅收窄、金價(jià)和部分服務(wù)價(jià)格上漲帶動(dòng)下，核心 CPI 預(yù)計(jì)延續(xù)偏強(qiáng)，CPI同比中樞預(yù)計(jì)回升至 0.7%左右(“ 假設(shè) 2026 年倫敦金價(jià)格中樞為 4500 美元/盎司，則金飾品對(duì) 2026 年 CPI 的拉動(dòng)約為 0.3%)；在反內(nèi)卷” 、儲(chǔ)能需求和 AI 相關(guān)需求支撐下，煤炭、鋼鐵、碳酸鋰和銅價(jià)格預(yù)計(jì)上漲，PPI 同比中樞預(yù)計(jì)回升至-0.4%左右。